四川長虹的彩電業務雖有所轉機，但毛利率偏低。手機、白電等其他副業卻彌補了公司的盈利不足。被公司寄予厚望的等離子項目，因不被市場看好，未來的發展還具不確定性
四川長虹近日公布年報，2009年公司實現營業收入314.58億元，同比增長12.63%；實現凈利潤5.39億元，同比增長105.34%；其中，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.16億元，同比增長272.17%。四川長虹這一昔日的彩電龍頭老大，曾經步履蹣跚，但在重新聚焦彩電主業后，迎來了轉機。
就在兩個月前，由于“線人”舉報，四川長虹一度陷入了一場前所未有的財務丑聞，公司被指在十年前曾虛增銷售收入50億元。此后，又被指2008年年報可能存在虛報營業收入上百億元。消息一出，四川長虹股價一改上漲勢頭，迅速掉頭向下。證監會、四川國稅部門也先后宣布介入調查，迄今為止，官方尚未發布最新調查進程和結果。
如今，四川長虹憑借2009年業績的大增長，似乎可以走出“舉報門”給公司帶來的不良影響。
彩電主業毛利率低
面對2009年全球范圍內持續蔓延的金融危機和國內經濟形勢的變化，四川長虹確立了“聚焦、良性、蓄勢”的年度經營方針，把握國家災后重建、產業振興規劃等一系列宏觀政策機遇，在研發、生產、銷售、管理創新等各方面采取了多項措施，推動各產業持續、良性發展。
其中，“龍騰”計劃是一個重要舉措。2009年10月，四川長虹全面啟動“產業聚焦，振興彩電”的“龍騰”計劃，通過整合公司內部研發、制造、服務等資源，全面提升彩電產業的競爭能力。
此前，頭頂昔日彩電大王桂冠的長虹在平板時代的身影沒落了。要分得平板市場這塊蛋糕的大份額，只有“亮劍”。
2009年，四川長虹在國內同行業中率先推出樂教led（發光二極管）電視和內容服務平臺，在以內容服務帶動產品銷售的模式上取得突破；公司研制的歐寶麗等離子電視以高畫質特點為基礎，實現護眼、點對點、節能、全景等新技術與整機功能的完美結合，并取得了3項專利。
2009年，四川長虹全年共銷售彩電500多萬臺，其中，液晶電視銷量同比增長185%以上，等離子電視銷量同比增長45%以上，彩電在國家“家電下鄉”系統中銷量排名第一。湘財證券的一份分析報告指出，2009年，四川長虹營業收入中一半來自“家電下鄉”銷售，這與公司一直以來在三四級和農村市場具備的品牌優勢和渠道優勢有關。公司銷售渠道很早就覆蓋到縣和鄉鎮，對終端的掌控以及品牌推廣力度增大，再加上公司中標機型較多，且旗下的民生物流子公司使其具備配送優勢。
國際市場上，四川長虹在澳洲、印尼等地區的業務也取得突破，品牌銷售穩步提升，海外自主品牌銷售收入同比增長26%。
但是，由于彩電企業之間的競爭越來越激烈，四川長虹的彩電業務毛利率處于行業較低水平，營業利潤率僅為1.6%。特別是家電連鎖渠道銷售的產品，公司議價能力處于明顯劣勢。
等離子項目前景不確定
2009年3月，四川長虹的等離子項目生產基地——四川虹歐顯示器件有限公司開始投產，2010年1月全面量產，主要生產50英寸等離子顯示屏及模組，目前虹歐公司的產能已達到216萬片（按42英寸計算）。
據悉，2009年四川長虹主要解決了等離子顯示模組產品良率提升的問題，目前該項目產品良率已達85%以上，2010年降低成本將是等離子項目的首要目標。
但市場對等離子彩電的前景并不樂觀，根據產業在線的數據，2009年，等離子電視共銷售246萬臺，較2008年減少了22.6%，其在平板電視中的比重已由2008年的7.3%降至3.7%，目前平板電視市場仍以液晶電視為主。
光大證券分析師趙磊認為，等離子電視目前在平板電視市場是“攻不足，守有余”，即等離子電視可以憑借其顯示效果上同液晶電視的差異維持一個細分市場；反之，在缺乏重大技術突破的情況下，等離子電視難以提高在平板電視中的市場占比。
他認為，四川長虹目前等離子電視模組綜合良品率與日韓企業相比尚有一定的改進空間，通過技術改造，公司2010年底可達到300萬片/年產能。公司規劃，通過投資虹歐公司，到2012年等離子面板將達到600萬片/年的產能。
趙磊判斷，虹歐2010年還無法實現盈利，等離子面板項目每年3.6億元左右的固定折舊對公司業績存在壓力。2009年，四川長虹等離子電視銷量的大幅增長主要是由于其他企業退出等離子電視市場留下的市場空間。
趙磊推測，四川長虹等離子面板項目實現盈虧平衡，需要年產200萬片以上，即產能充分利用。而整個等離子面板市場剔除松下所占份額，剩余市場規模僅130萬臺。未來如果不能實現等離子電視市場的爆發性增長，兩年內等離子電視市場規模不足以支撐等離子項目實現盈利。
對于四川長虹等離子項目最樂觀的期待，是希望其在等離子面板發光效率上實現突破性的技術進步。這樣，既能使面板成本顯著下降，也使得推出超薄等離子電視成為可能。如此，或許能夠實現等離子電視市場爆發性增長。
江南金融研究所分析師高俊芳則對四川長虹2010年業績保持樂觀，其中一個重要的理由就是：等離子項目全面量產、長智光電四條生產線正常生產之后，四川長虹經營的重心開始轉向擴能、品牌和渠道上，并制定相應的生產營銷激勵機制，長虹發展戰略開始從求穩轉向快速發展。
副業彌補盈利不足
2009年，四川長虹的傳統強項彩電業務收入占主營收入的40%，但較低的毛利率拉低了公司的整體盈利。而手機、白電則成了公司盈利能力較強的業務，手機在主營收入中的占比約10%，毛利率達21.5%。白電業務主要依托美菱電器的平臺，在主營收入中占比約19%，毛利率達24.7%，在一定程度上彌補了彩電業務的盈利不足。
2009年，四川長虹冰箱全年訂單銷量突破300萬臺，在國內一二級市場占有率達到10.19%，市場占有率在行業中排名第二；冰箱壓縮機銷量近1500萬臺，繼續名列全國第一。
此外，房地產業務也成為四川長虹盈利的重要補充。2009年，四川長虹實現房地產銷售收入3.98億元，毛利率25.6%。趙磊預計，2010年，公司房地產業務能夠確認收入10億元。
2010年，四川長虹將進一步強化主業，提升彩電業務的核心競爭力。主要包括進一步加強渠道建設，尤其是三、四級市場的拓展和投入，最終形成公司在渠道建設方面的核心能力；加強保障資源供給，繼續實施平板產業擴能改造，提升平板電視整機生產能力和前端配套能力。此外，四川長虹將加強品牌建設及投入，并完善激勵機制。
四川長虹表示，“2010年，公司將繼續聚焦資源，保障pdp（等離子）、oled（有機發光二極管）等重大項目的穩步推進，同時繼續把握行業內實施產業重組的機會，在全球家電產業新一輪行業重組中贏得主動、贏得先機。”
高俊芳認為，2009年，四川長虹業績低于預期的背后潛藏著可喜的因素，有理由對2010年業績保持樂觀——從年報中可以看出，新項目轉入固定資產帶來的折舊、營銷策略和“龍騰”計劃帶來的銷售及管理費用提升都使公司相關費用大幅上升，而這些費用的投入對于公司長遠發展來說都是必要的支出。2010年公司迎來產能規模、盈利能力雙提升，屬于大概率事件。
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